營口大型一站式解決方案的購物平臺供應商(21世紀2024已更新)萍姐好物購,核心地帶存量項目重置成本高,百貨企業(yè)價值重估有較大空間。百貨企業(yè)自有物業(yè)的重估價值往往可以達到有息負債+市值的兩倍左右,可見價值重估有較大空間。并購重組REITs發(fā)行是重要的價值重估催化,從行業(yè)***上看,2014~17年間行業(yè)在多宗并購重組,曾有過價值重估。未來百貨行業(yè)的價值重估催化,除了靠重組并購之外,國企改革提升利潤率也是一個重要的路徑。當前百貨行業(yè)市值相較物業(yè)價值被低估,主要原因還是行業(yè)整體盈利一般,P/E估值并不低。如下表所示,除重慶百貨之外,其余標的2023年動態(tài)P/E均在20倍左右甚至更高,這個P/E估值已經處于消費行業(yè)的合理區(qū)間。百貨行業(yè)機遇國企改革多措并舉,提升效率促進估值重塑

海旅***與拉格代爾在***商品采購方面已形成穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關系,同時隨著業(yè)務發(fā)展開始與部分品牌建立直采關系,公司與其進行合作可以借力其供應鏈優(yōu)勢以拓寬自身供應鏈體系。預計未來隨著海南旅游零售以及跨境電商行業(yè)不斷擴容,公司新零售業(yè)務將迎來高增長。戰(zhàn)略合作將協(xié)同供應鏈資源和線下門店布局,賦能新零售業(yè)務。

周大福在FY2023凈開1631家門店,加盟下沉拓店持續(xù)提速發(fā)力,下逆勢擴張。龍頭邁入精細運營階段,渠道拓店競爭格局有望迎來優(yōu)化。龍頭品牌聚焦加盟商結構優(yōu)化,關注門店提質增效及利潤率釋放。23Q1珠寶消費恢復節(jié)奏與彈性強于預期,加盟商開店及備貨意愿顯著回暖,二梯隊品牌有望受益競爭格局優(yōu)化拓店提速釋放。周大福收緊零售終端折扣,聚焦品牌定位產品優(yōu)化運營提效等方面提升整體經營質量,老鳳祥加盟商實行“出二進一“政策,同時通過優(yōu)化股權及運營架構信息化系統(tǒng)整合提升統(tǒng)籌規(guī)劃全國市場加強產品創(chuàng)新開發(fā)能力等方面落實三年行動計劃,進一步激發(fā)企業(yè)成長動能。黃金珠寶龍頭逆勢擴張后聚焦門店提質增效,拓店競爭格局趨于好轉,2020年擾動以來,龍頭珠寶品牌加速下沉拓店搶占渠道資源與市場份額,行業(yè)集中度持續(xù)提升。

雖然目前百聯(lián)***經營資質的申報暫無后續(xù)消息,但公司作為上海市國有零售龍頭,在***政策調整窗口期,未來在積極爭取牌照過程中仍具一定潛質。”而在今年舉行的浦東新區(qū)國際消費中心全球推介大會上,上海自貿試驗區(qū)家嘴管理局副局長袁冶峰表示將“積極推動商圈***店試點。探索擴大旅客購物離境退稅‘即買即退’實施范圍優(yōu)化退稅流程,發(fā)揮好離境退稅對消費的助力作用”。在機場港口等入境口岸,重點商圈涉外賓館酒店重點文旅體育設施和會展場館,加大***店和退稅商店推介力度。

營口大型一站式解決方案的購物平臺供應商(21世紀2024已更新)，我們同樣采用預期1年PE估值,并在2020年后選擇2023年正常經營假設下的利潤作為PE估值基數;百貨版塊在疫前維持12-15xPE估值區(qū)間,導致必選青睞度提升疊加***業(yè)務預期導致估值波動較大以外,整體估值水平趨穩(wěn),與疫前趨于一致;重點關注A股三大細分版塊黃金珠寶百貨超市估值水平及預期均處于低位;超市在經歷20年上半年受益后,估值逐步回歸15-20xPE區(qū)間。黃金珠寶版塊在疫后迎來客流回暖+婚慶需求釋放+金價上行的三因素共振,龍頭通過渠道擴張及新產品打造相較疫前有顯著增長,疊加同店數據恢復超預期及Q3旺季兌現(xiàn)仍有時間,目前估值在15-17x區(qū)間;商貿零售重點細分版塊估值顯著低于19年水平,商貿零售相對社服版塊估值波動更小預期更低;

分地區(qū)來看,公司主營華南地區(qū),2022年收入占比達633%;截至2022年底,公司已進駐廣東江西湖南福建江蘇浙江北京川共計8省/市的35個城市,共經營購百102家(含加盟管理輸出6家超市門店119家(含超市30家,面積合計逾466萬平方米,自有物業(yè)面積占比約13%,達61萬平方米。天虹股份全國連鎖零售2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入384億元/yoy-23%,實現(xiàn)歸母凈利潤億元/yoy-239%,主要由于上年同期公司出售“天虹微喔”股權確認收益5億元,正向影響同期凈利潤約79億元。2023Q1利潤改善顯著。分業(yè)態(tài)來看,公司主要分為超市和購百兩大業(yè)態(tài),其中購百2022年憑借369%的收入占比,貢獻618%的EBITDA。公司2022年營收為1225億元/yoy-17%,歸母凈利潤20億元/yoy-426%,主要由于下公司全***店均存在一定程度的停業(yè)和閉店,疊加減租政策影響。公司為中外合資的全國連鎖零售企業(yè),成立于1984年,實控人為國資委,主營百貨超市購物中心等業(yè)態(tài),同時,公司推進線上線下一體化的商業(yè)模式,實現(xiàn)全門店全業(yè)態(tài)全流程數字化覆蓋,并形成“到店+到家”的融合零售。

營口大型一站式解決方案的購物平臺供應商(21世紀2024已更新)，分地區(qū)來看,公司主營華南地區(qū),2022年收入占比達633%;截至2022年底,公司已進駐廣東江西湖南福建江蘇浙江北京川共計8省/市的35個城市,共經營購百102家(含加盟管理輸出6家超市門店119家(含超市30家,面積合計逾466萬平方米,自有物業(yè)面積占比約13%,達61萬平方米。天虹股份全國連鎖零售2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入384億元/yoy-23%,實現(xiàn)歸母凈利潤億元/yoy-239%,主要由于上年同期公司出售“天虹微喔”股權確認收益5億元,正向影響同期凈利潤約79億元。2023Q1利潤改善顯著。分業(yè)態(tài)來看,公司主要分為超市和購百兩大業(yè)態(tài),其中購百2022年憑借369%的收入占比,貢獻618%的EBITDA。公司2022年營收為1225億元/yoy-17%,歸母凈利潤20億元/yoy-426%,主要由于下公司全***店均存在一定程度的停業(yè)和閉店,疊加減租政策影響。公司為中外合資的全國連鎖零售企業(yè),成立于1984年,實控人為國資委,主營百貨超市購物中心等業(yè)態(tài),同時,公司推進線上線下一體化的商業(yè)模式,實現(xiàn)全門店全業(yè)態(tài)全流程數字化覆蓋,并形成“到店+到家”的融合零售。

此外,***人文氣質的“創(chuàng)藝墨場”,包含銀座美術館會員中心和文化藝術長廊,充分集結先鋒作家和各類文化藝術活動,設立常態(tài)化文化藝術展示空間,打造現(xiàn)代文化藝術生活中心。東區(qū)2F中庭打造“創(chuàng)藝星場”,設置全國的LED螺旋扭屏,為消費者帶來***科技感的交互體驗。在空間打造上,依托泉荷聯(lián)動的設計靈感,銀座商城空間層層遞進,極簡的線條和抽象的文化表達,營造出獨特的文化藝術氛圍。4F中庭為“創(chuàng)藝劇場”,是戲劇與音樂品鑒空間,音樂戲劇曲藝等在此精彩上演。1F中庭是“創(chuàng)藝秀場”,為時尚潮流展現(xiàn)空間,定期舉辦品牌聯(lián)合時裝秀品牌發(fā)布會等,這也是國內百貨業(yè)態(tài)常設秀場空間。

2022年菜百股份/中國黃金/老鳳祥分別實現(xiàn)歸母凈利潤60/65/100億元,同比2021年分別增長242%/-66%/-38%,擾動下黃金品類彰顯強勁的經營韌性。2022年黃金珠寶行業(yè)依托古法金等品類創(chuàng)新及國潮崛起,黃金品類兼具消費及保值屬性,延續(xù)較高景氣。黃金占比較高品牌,下彰顯經營韌性。受益國潮崛起疊加品類工藝設計創(chuàng)新,黃金品類延續(xù)高景氣。

宏觀政策利好持牌消費公司,馬上消費具有牌照優(yōu)勢。消費牌照獲批嚴格,截至目前全國持牌公司僅有30家,具有較高的行業(yè)進入壁壘。馬上消費在受益牌照紅利的同時,充分發(fā)揮自身優(yōu)勢,獲得主體信用AAA評級,與多方建立資金合作,構建多元化的債務渠道。同時,馬上消費積極爭取股東方在資本金及存款方面的支持,三次增資擴股后,馬上消費的注冊資本金達40億元,有利于消費業(yè)務的持續(xù)擴張。牌照團隊科技和場景優(yōu)勢構筑馬上消費核心壁壘